A piac egyes periódusokban - általában jól azonosíthatóan - különféle arcát tudja mutatni, ami eltérő kereskedési stratégiát kíván meg. Kevéske éles tapasztalatom van, ám az eddigiek alapján az alábbi kezd körvonalazódni:

1) Átható bullpiac

A széles piac emelkedik, minden szektor és a részvények túlnyomó többsége, az indexek szinte minden nap új csúcsra mennek.

Főbb jellemzők

price&volume: jól viselkedik

market breadth: áralakulással összhangban van, jól viselkedik

sentiment: erőteljesen negatív amikor elkezdődik a mozgás

stratégia: komoly pozíció felvétele a vezető index(ek)ben, hónapokig tartva, nagy nyerőket hozhat

példa eset: 2019 október végén kezdődő 4 hónapos, 20%-os emelkedés

2) Eufória utáni korrekció

Jellemzően erős, több hónapnyi exponenciális emelkedés után következik be. Új csúcsra megy az index, miközben a piac belseje divergál.

Főbb jellemzők

price&volume: gyanús viselkedés

market breadth: áralakulással nincs összhangban, feltűnően divergál a piac belseje

sentiment: általában erőteljesen pozitív

stratégia: komoly pozíció felvétele a vezető index(ek)ben korrekcióra játszva, néhány napig-hétig tartva, nagy nyerőket hozhat. Amennyiben nagyon alacsony a Vix, érdemes lehet index shortok helyett long Vix-et nyitni.

példa eset:2018 január vége, 2018 szeptember vége, 2020 február

3) 'Átlagos' bullpiac

Emelkedik a piac, nem átfogó, de stabil emelkedés. Vezető szektorok vezető iparágaiban érdemes nézelődni egyedi részvények közt.

Főbb jellemzők

price&volume: átlagos viselkedés

market breadth: áralakulással összhangban van

sentiment: átlagos

stratégia: vezető szektorok egyedi részvényeiből érdemes szemezgetni, trendfolytató alakzatokat keresgélni

példa eset:2018 június-szeptember, 2019 év középső harmada

4) Szektor-rotáció

Látványosan átrotálnak az addig vezető szektorokból a lemaradó szektorokba.

Főbb jellemzők

price&volume: átlagos viselkedés

market breadth: áralakulással összhangban van

sentiment: átlagos

stratégia: az új vezető szektorokban egyedi részvények közül szemezgetni, jellemzően a vezető részvények közt keresgélni

példa eset: 2020 május vége, az addig vezető tech-egészségügyből rotáció a pénzügy-industrial szektorokba, 2 hét alatt 30-40-50% emelkedés egyedi részvényekben

5) Pánik

Komoly zuhanás, szakad minden, fejvesztve menekül mindenki.

Főbb jellemzők

price&volume: heves árfolyamesés, nagy forgalommal fűszerezve

market breadth: áralakulással összhangban van

sentiment: túláradóan negatív

stratégia: nem egyszerű lekereskedni a nagy vola miatt, nem lehet tudni meddig szakad, nincs rá kiforrott stratégiám (még).
Két részre kell bontani:
 a) pánik csúcspontjához vezető út: ez az óriási volatilitású szakadás. Amennyiben a korábbról megnyitott shortok zárásra kerültek, már nehéz visszaszállni biztonsággal, szűk stoppal.
 b) pánik utáni időszak: utóbbi években az látható, hogy visszateszt nélküli azonnali visszapattanás történik, nehéz eltalálni, hogy hol az alja, mikor fordul meg a trend. Talán érdemes megvárni míg kicsit pattan, és utána long, ha van medvecsapda az még jobb (2019 januárban ez tisztán látható volt).
Lehet egyszerűen csak jobb mindenből kimaradni, mert veszélyes terep, le is, fel is.

példa eset: 2018 február, 2018 december, 2020 március

6) Sávozás, csapkodás, oldalazás, posvány 

Oldalazik a piac, nincs trend, 1-2 nap emelkedést 1-2 nap esés követ. Előfordulhat, hogy az indexek oldalaznak, nem tudnak esni annak ellenére, hogy a piac belseje meglehetősen rosszul fest

Főbb jellemzők

price&volume: trend nélküli mocsár

market breadth: lehet semleges, olykor negatívan divergál

sentiment: lehet bármi

stratégia: nem egyszerű lekereskedni, a jelenlegi szituáció pont ilyen. Erősen negatív a szentiment, miközben pocsékul fest a piac belseje, főleg a NYSE, de a Nasdaq is negatívan divergál. Akár hetekig, hónapokig eltarthat még a jelenlegi állapot. Rövid, néhány napos trédekkel lehet próbálkozni, de nem tűnik túl profitábilis vállalkozásnak. A spekulatívabb papírokban előfordulhatnak nagy mozgások (tech-biotech), de csak rövid időre lehet vele kalkulálni.

példa eset: 2020 júniustól - (?)

A március végi mélypont óta tartó részvényindex-száguldás az utóbbi hetekben minimális korrekció nélküli exponenciális emelkedésben csúcsosodott ki. Sejthetó volt, hogy ennek a vége egy csúnya beszakadás lesz, és ez a héten meg is érkezett. Ugyanakkor több ez, mint korrekció, a csütörtöki esés erőteljes és kiemelkedő forgalmú volt,  letette a mancsa nyomát a medve, és nehéz elképzelni, hogy itt megálljon a történet. 

Észrevételek:
 - rendkívül alacsony CPCE arány, mozgóátlag tekintetében is
 - beszakadás a bullish percent indexben
 - beszakadás a 200 napos mozgó feletti részvények arányában
 - AAII szerint viszont még mindig többségben vannak a medvék
 - pénteken a Vix-et shortoló kisbefektetők többségbe kerültek a longolókkal szemben, ilyet hosszú hónapok óta, de talán már több, mint egy éve nem láttam; emellett minden indexben masszív többségbe kerültek a longolók

Arra számítottam a pénteki napra, hogy egy hosszú felső kanócot hagyva nyitó közelben zárnak az indexek, majd következő héten egy 5-10-15%-os esés. Sokáig így is nézett ki a helyzet, de a végére megmentették az indexeket, ezért elbizonytalanodtam a folytatást illetően, és zártam a short pozikat kis nyerőben. Inkább oldalazásra számítok a következő napokra, még akár hetekre is, akár az előző lokális csúcs fölé is menve, majd onnan jöhet az esés. Persze lehet, hogy tévedek, és már hétfőn megérkezik ez, így lemaradok a nagyobb nyerőkről, vagy esetleg valami csoda folytán mégsem jön mostanság nagyobb esés. Majd kiderül, az előjelek idejében érkezni fognak jó eséllyel, csak észre kell őket venni.

A héten volt két agresszívabb eső nap, a második komoly forgalom mellett, ám a hét végére stabilizálódtak az indexek, szintén komoly forgalom mellett. Ha ránézünk a piacra, elsőre nem látni semmi gyanús dolgot, alapvetően bullish lehet az ember. A héten összességében nem volt komolyabb menekülés a defenzív szektorokba. Az éves mélypontok számában volt ugyan némi növekmény, de nem különösebben figyelemre méltó.

Ráadásul a szentiment kezd kifejezetten bearish-é válni:
 - investors intelligence: visszaesett a bikák aránya 40% alá, miközben nemrég még 56% fölött volt
 - AAII: 23%-os bika arány, idén a legalacsonyabb érték (!), valamint magas, majd 51%-os medve érték
 - viszont a kicsik pozicionáltsága egy általam használt platform alapján kezd egyre inkább longossá válni (ez inkább rövid távú szentimentre jó)

Ugyanakkor egy saját magam által kreált Advance-Decline oszcillátor felvillantott egy kisebb red flaget. Ez önmagában nem használható indikátor, de figyelemfelhívásra olykor jó lehet. Ráadásul történt valami, amit nehéz  szavakkal leírni, úgyhogy inkább mutatom:

Kegyetlen beszakadás a bullish percent indexben! De olyan, ami még a február-márciusi, soha nem látott momentumú esésben sem volt. 15 százalékpontos! Ha a 6-ot meghaladja, az már önmagában nagyon erős vészjelzés szokott lenni. BPCOMPQ esetében hasonló a helyzet, bár annál a korábbi esésben előfordult nagyobb beszakadás, mint most. 

A 200 napos mozgó feletti részvények aránya egyik tőzsdén sem túl acélos, de a NYSE-n a maga 16 százalékos értékével egészen gyatra...

Ha távolabbról ránézünk a régi gazdaság szektorait leképező spx, nya stb, indexekre, akkor az árfolyamgrafikon felépítése is olyan, hogy magától értetődő lehetne egy mélypont visszateszt. A technológia mindemellett továbbra is nagyon erős, és ezt a relatív erejét csak tovább növelheti.

Ha esés jön, és az spx valahol a 2450-2650 közötti sávban stabilizálódik, onnan visszapattan, akkor onnan újra egyértelműen él a bika, ha ez alá esik, akkor kérdőjeles lehet a további alakulás.

Update (május 23.): jelenleg azt gondolom, hogy a kisebb esés az indexekben, ami a bullish percent index beszakadását okozta, kirázás volt, tekintve, hogy igen erős forgalommal pattantak vissza. A bpi-ben bekövetkező zuhanás pedig amolyan technikai jellegű, mivel mind az indexek, mind a részvények többsége alávágott a pár héttel korábbi lokális mélypontnak. A szentiment továbbra is stabilan bearish (azért a cpce lehetne magasabban)

A héten több minden világosabb lett számomra:
 - még mindig túlságosan befolyásolnak a hírek, és még mindig túlságosan meg akarom érteni az események fejleményét --> ezt el kell felejteni
 - bármennyire is döbbenetes ami megy a piacon a pénznyomtatás miatt, ennek hosszú távú hatásaival nem szabad foglalkozni. Valami véget fog ennek vetni, lehet hogy gyors lefolyású lesz, de lehet hogy hosszú agónia, nem lehet tudni. Ami biztosnak tűnik, hogy a kötvénypiac gyakorlatilag halott, és hogy a tőzsde egyre inkább elszakad a valós gazdasági folyamatoktól. De ezt félre kell tenni, és csak a kereskedésre fókuszálni. Nem egyszerű.
 - a legfontosabb dolog a money managment, avagy kockázatkezelés, és hozzá egy mustármagnyi türelem
 - ha az ember észreveszi magán, hogy fél valamitől, akkor annak érdemes az ellenkezőjét csinálni: ha félek tovább tartani egy nyerőben lévő pozit, akkor még érdemes lehet várni; ha félek zárni egy nyerőben lévő pozit, akkor érdemes lehet kiszállni. Nemrég olvastam egy régi tőzsdéstől egy mondást: Amit nem mersz, azt muszáj. Ez gondolkodtatott el, és ezt kezdem magamban/magamon is megfigyelni.
 - egyszerre kis kockázat felvétele, sok kis nyereség hosszú távon eredményt hoz
 - pár ezer órányi tanuláson már túl vagyok, és még kell pár ezer, hogy haladó szintű trader lehessek. A cél tenisz hasonlattal élve a top100, de ehhez kell 10+ év befektetett munka. Türelem és szorgalom!

A piacokon eközben azt látni, hogy a tech szektor bombaerős, miközben a 'régi gazdaság' vagy 'reál gazdaság' szektorai továbbra is szenvednek. Ezen felül még az egészségügy is erős.

Az új éves csúcsok számai mindkét tőzsdén - lassan bár, de - emelkednek. A Vix továbbra is erőteljesen esik. 

+ egy igazán döbbenetes adat: a heti aaii alapján idén most volt a legnagyobb a medve, és legkisebb a bikák aránya!! 

Múlt héten bikahetet vizionáltam erre a hétre, és egész szépen be is jött az első három napban, főleg a kiskapitalizációban. Igaz, kb fele/harmada lett a nyerőm, mint ami lehetett volna, de majd legközelebb még okosabb leszek.. Viszont a hét utolsó két napjára az addigi napsütés borús időre váltott. Elég komoly beleadás volt az indexekben, csütörtökön erősebb, pénteken gyengébb forgalom mellett. Először úgy tűnt, hogy a piac vezetőinek, a nagy techpapíroknak a jelentését jól fogadják, aztán negatívra váltott a hangulat. Ez mindenképpen erős negatív jelzés a továbbiakra, zártam is minden pozimat, ami még nyitva volt. 

Több szcenáriót is el tudok képzelni:
 - ez csak egy kirázás, hamarosan további fel jön: ezt tartom jelenleg a legkisebb esélyűnek
 - hetekig-hónapokig tartó, nagy volatilitású sávozás jön, majd abból később esetleg lefordulás
 - gyakorlatilag azonnal további esés, hasonló dinamikájú mint márciusban, és az eddigi mélypont tesztelése

Természetesen nem tudom, hogy mi jön, mindenesetre jelenleg a második szcenáriót, vagy a második-harmadiknak egy változatát tudom leginkább elképzelni. Nagy kérdés, hogy ha így is lesz, mi lesz a piac alja. Jelenleg nekem egyáltalán nem úgy tűnik, hogy vége lenne a válságnak, és újra risk-on üzemmódra kapcsoltak volna az intézményi szereplők. Gyengék a feltörekvő országok indexei, és sokatmondó, hogy az elmúlt két napban a kínai tőzsdén is igen csúnya beleadás volt. Lesz itt még sejhaj-ajhaj... Érdemes figyelni, hogy a dollár mikor kapcsol tartósan gyengülő pályára, egyelőre oldalazás van az elmúlt hetekben. Szintén a risk-off üzemmód egyik jelzője lehet, hogy az USA hozamok letapadva maradtak továbbra is.. Ha a TLT elkezd esni, akkor az mutathatja, hogy a piac alja közeleg. A HYG szintén figyelemreméltó, erről múlt héten már megemlékeztem, FED bejelentés után kilövés, majd azóta  lefelé csorgás. Egyébként a 2008 végi árfolyamalakulás kissé rezonál a mostanira, 2008 november végén kezdte meg a QE1-et a Fed..

Nem tetszik amit látok, a nagy képet nézve tartok tőle, hogy igen komoly esés lesz még.. akár 1600 körüli SPX mélyponttal. [Azért a technológia nem néz ki annyira rosszul, egyelőre..] Persze ez nem kívánságműsor, de azért mégsem örülnék neki, igen komoly társadalmi ára lesz annak, ha ez bekövetkezik, mert ez azt jelenti, hogy a reálgazdaság romokban. [Közben az jutott eszembe, hogy a kínaiak miatti parázás, ami legalább 10-15 éve megy, mostanában alábbhagyott, nem hallani róla, hogy bárki az ottani árnyékbankrendszer és hitelrendszer miatt aggódna, igazán kiváló kiváltó ok lehetne egy komoly összeomláshoz.] Ugyanakkor továbbra is nagy kérdés számomra, hogy mire megy a korlátlan jegybanki pénzpumpa egy ilyen helyzetben. 

Szentimentet tekintve:
 - úgy látom, hogy az elmúlt hetek leginkább longos iránya figyelhető meg a kicsiknél pozicionáltság tekintetében
 - investors intelligence: visszamászott bullish tartományba
 - AAII: az idei év harmadik legalacsonyabb bullish értéke, de a 13 hetes átlag még továbbra is egész magas, bár csökkenőben (34%, 30 alá kéne mennie a tartós fordulathoz)

Ami még megjegyzendő, hogy egyedi részvények szintjén egyelőre nem tűnik többnek az esés puszta korrekciónál.

Most a harmadik dolog jön, amit egy tréder tehet, és aminek megtanulása számomra a legnehezebb: a kivárás. Avagy: A trader can do three things; long, short or do nothing.

Legutóbb eléggé benéztem az indexek irányát, április elején további esésre számítottam, ám helyette komoly emelkedés jött, azt hiszem tanultam az esetből, mert nem volt teljesen meglepő ami történt. A következő napokban, esetleg pár hétben további komoly emelkedést várok (5-10%), a következőket figyelembe véve:

 - az indexek ezen a héten meglehetősen beszűkültek: ebből jelentős kitörésre számítok, persze ez önmagában lehetne lefelé épp úgy, mint felfelé
 - az elmúlt hetek forgalomalakulása az indexekben bíztató, utóbbi két napban pedig igen jelentős forgalom volt a kiskapitalizációban
 - halványan bár, de napról-napra, hétről-hétre növekszik az új éves csúcsok száma
 - 200 napos mozgó feletti papírok számának alakulása is szolidan bár, de erre mutat
 - a volatilitás már-már mondhatni beszakadt pénteken, március eleje óta a legalacsonyabb szinten van
 - a FANGMAN papírok is nagyon egy irányban állnak, szinte mind kitörésre készen áll, különösképp AMZN, NFLX
 - van egy furcsaság: a HYG két hete esik, már majdnem a FED bejelentés előtti szintekre csorgott vissza, viszont a kisbefektetők továbbra is erősen shortolják, míg a TLT-t 87% longolja

Próbálom a szentimentet is kiolvasni:
 - a CPCE aránya a normális szintekre süllyedt vissza, nem mutat félelmet
 - kicsik az indexeket részben shortolják, részben semlegesek, a Vixet longolják
 - Investors Intelligence: közepesen bullish tartomány
 - és ami a legsokatmondóbb: AAII Sentiment Survey legutóbbi adatai

Az idei évben végig 30% fölött volt a bikák aránya, esésben emelkedésben egyaránt (egyszer hajszálnyival benézett 30 alá). Érdekes, hogy pont most esett be ilyen erősen a bikák aránya, és a medvék aránya is a március végi mélypontoknál volt utoljára ilyen magasan.

A fentieken túlmenően nem hiszek a V alakú gazdasági felpattanásban, azt gondolom, hogy igen súlyos gazdasági problémák lesznek még, és hosszabb távon továbbra is esést várok. Jelenlegi tudásom szerint egy hosszabban tartó medvepiac sem elképzelhetetlen. Addig viszont még lehetnek csavarok a történetben.

Előző írásomban sok érvet felsorakoztattam amellett, hogy miért jöhet esés akár rövidtávon is, ehhez képest több, mint 10%-ot emelkedtek az indexek. Volt egy jel, amit nem vettem kellő súllyal figyelembe: hiába jöttek az elmúlt két hétben a várakozásoknál legalább 2x rosszabb adatok az USA munkanélküliség tekintetében, nem, hogy új mélypontra nem esett a piac, hanem csak percekig volt képes lefelé korrigálni az index, majd azonnal visszahúzták, sőt a 6 milliós adatra egészen erős emelkedés is lett. Mára a nasdaq-nak már sikerült a 200 napos felett zárnia, míg az SPX ledolgozta az esés felét.

No de mi lehet itt a következő napokban, hetekben, hónapokban? Egyelőre semmi fogódzót nem találok sem technikai területen, sem fundamentálisan. Persze utóbbival jellemzően nem szoktam foglalkozni, hisz az adatok mindig a történelem, azt csak utólag tudjuk meg, hogy miért estek/emelkedtek az instrumentumok. De most nem tudok tőle eltekinteni. Azt gondolom, hogy a közeljövőben nem fog újranyílni a gazdaság, legfeljebb csak részben, de ha 80%-os állapot helyreáll, az már kiváló lenne, viszont tömegrendezvények, sportesemények, koncertek, konferenciák, fesztiválok, turizmus idén már nem lesz, jövőre is kérdéses. Márpedig ez a GDP igen markáns hányadát adja. A fogyasztás is visszafogott marad még jó ideig, akár évekig, az 50%-os leállásról gyorsan lesz ugyan egy visszapattanás 80% körülire, de a maradék ledolgozása éveket fog igénybevenni. És ezt akkor is így gondolnám, ha ősszel bejelentenék, hogy megvan a vakcina, és indulhat a gyártása, használata.

Ehhez képest az utóbbi hetekben látványos emelkedés zajlott a piacon, nem véletlenül: a jegybankok most már nem dollár tíz és százmilliárdokkal dobálóznak, mint az előző válság után, hanem ezermilliárdokkal... Ez a két nagy erő feszül most egymásnak, azt gondolom; korlátlan jegybanki pénznyomda, versus fél-egy-másfél évnyi gazdasági befagyás, majd lassú újraépülés. Hogy ezek eredője a tőkepiacok tekintetében mi lesz, egyelőre halvány fogalmam sincs.

A címben feltett kérdésre az egyetlen helyes válasz: nem tudjuk. De azért gondolkodni persze szabad, sőt, kötelező.

Egyre több helyen találkoztam mostanság olyan szalagcímmekkel, véleményekkel, hogy valószínűleg az esés nagy részén már túl vagyunk, érdemes már a részvények közt nézelődni, és elkezdeni kialakítani a hosszútávú portfóliót. Ez talán így van, mindenesetre van még pár érv amellett, hogy érdemes lehet kivárni annak is, aki hosszú távú befektetésekben gondolkodik. 

A 2008-09-es válság során a GDP 5-6%-al csökkent, eközben az S&P500 közel 60%-ot esett az aktuális csúcsáról. Jelenleg egyáltalán nem elképzelhetetlen, hogy a második negyedévben 20-30-40%-os GDP csökkenés lesz, és eddig az index 35%-ot esett, jelenleg 27%-os mínuszban tartózkodik az ATH-hoz képest. Persze az előbbi egy strukturális válság volt, a mostanit pedig egy exogén sokk okozza, tehát más természetűek, ráadásul a monetáris és fiskális beavatkozás is jelentősen gyorsabb és erőteljesebb, ami szintén befolyásolja a válságból való kilábalást. Milyen lehet a mostani válság lefutása? Alapvetően ezt a széles körben elérhető oltás feltalálásához lehet kötni.

• Ultra-pozitív szcenárió: rövid lefolyású, nyár közepére lecsengő járvány, őszre alapvetően helyreáll a rend, mivel megérkezik a széles körben elérhető védőoltás. Esély: 0-hoz konvergáló.
• Pozitív szcenárió: jövő tavaszra lesz oltás. Esély: közepes.
• Realista szcenárió: jövő év vége felé lesz oltás: Esély: magas.
• Negatív szcenárió: több, mint másfél-két év, mire lesz oltás, vagy esetleg sosem. Esély: közepes.

A probléma, hogy nem csak ez a bizonytalan időszak okoz kárt önmagában, hanem minél tovább tart ez, annál nagyobb károk keletkeznek a reálgazdaságban, annál több lesz a csőd, nagyobb a munkanélküliség, és így annál lassabb lesz a visszaépülés. Lesz egy erőteljes visszapattanás, hisz nulla közeli állapotról könnyű visszapattani, de nem V alakú lesz, ez közel teljesen biztos. A kezdeti visszapattanás ha 80-85%-ot visszahoz, az már egy örömteli eset. Az emberek, vállalatok emlékeiben még sokáig ott lesz ez az eseménysor, és kezdetben mindenki azzal lesz elfoglalva, hogy az elégetett tartalékokat újraépítse, sőt lehetőleg nagyobbat, mint ami korábban volt. A turizmusnak önmagában hosszú évekbe fog telni, hogy megközelítse a válság előtti szinteket. Márpedig ez adja a GDP legalább 10%-át. Ami mellékhatása (vagy fő hatása? nézőpont kérdése) lehet közép-hosszú távon a válságnak, hogy a nagyvállalatok a termelési láncokat valószínűleg jobban fogják diverzifikálni, közelebb hozzák az anyaországhoz, ennek azt gondolom nyertese lehet Közép-Kelet Európa, illetve Törökország, és talán néhány Közép-Amerikai ország (Mexikó?). Tehát én elhúzódó válságra számítok, aminek a tőzsdék tekintetében az következhet, hogy lesz még jelentősebb esés, emellett hosszú hónapokig fennmaradhat a komoly volatilitás (amolyan whipsawing, én csak reszelgetésnek hívom). Egy középtávú trédernek nem feltétlen a legkellemesebb terep ez, pláne tapasztalatok nélkül; persze ez most remek alkalom megszerezni ezeket a hiányzó tapasztalatokat ;)

A fenti okfejtésen túl egy további erős érv arra, hogy nem ez a piac alja, hogy a szentiment még egyáltalán nem negatív. Egészen pontosan a következők figyelhetők meg az elmúlt hetekre vonatkoztatva: 

• Erősen lecsökkent a semlegesek tábora
• A fentiek a medvék táborát gyarapítják, mely 50% körüli, szemben a hosszú távú átlag 30%-val
• Viszont a bikák aránya egyáltalán nem alacsony, 34% körüli, szemben a hosszú távú átlag 38%-val

Az elmúlt válságokban azt láttuk, hogy a piac akörül fordult, amikor a bikák arányának 13 hetes mozgóátlaga 30 körülire, vagy az alá süllyedt (jelenleg ez az átlag 36%). Van még tér lefelé.

Nézzük a rövidtávot: Hétfőre jelentősebb gap nyitást várok, alapvetően lefelé, mivel több tényező abba az irányba mutat, bár a jelenlegi cseles piaci környezetben még a felfelé sem döbbentene meg igazán. Érvek a lefelé mellett:

• az eső részvények száma pénteken kiemelkedően magas volt
• a három legjobban teljesítő szektor: Consumer Staples, Real Estate, Health Care; a tipikusan menedék defenzív szektorok
• csúnya heti gyertya
• gyanús a kötvénypiac is: bóvli kötvények pénteken csúnyán estek; közép és hosszú lejáratú vállalati kötvények is nagyon esésre állnak; befektetésre ajánlott vállalati kötvények dettó; államkötvények hozamai letapadtak a mélypontra, különösen látványos ez az 5 éves Treasury esetében
• bpnya és bpcompq alakulása
• 200 napos mozgó feletti részvények számának alakulása is inkább efelé mutat
• +1, főleg az energia szektorra vonatkoztatva: a szaúdiak és az oroszok közös erővel akarják két vállra fektetni az amcsi palaolaj termelőket, amihez kerítettek egy kis színjátékot, politikai okokból (valahogy azért óvni akarja Mohamed bin Salman a jó amerikai kapcsolatokat). Ma - szombaton - bejentették, hogy elhalasztják a várva várt OPEC+ ülést, aminek reményében oly sokat emelkedett az olaj az elmúlt két napban, mondván, hogy még további kétoldalú megbeszélések szükségesek. Azért én valami látványosabb "összeveszésre" számítottam a hétfői ülésnél, azt lehet következő alkalomra tartják ;) 

A fenti eszmefuttatáshoz egy kis kiegészítés: nem túlzás azt állítani, hogy a fél tudós társadalom az ellenszert kutatja, aminek jó eséllyel lesz eredménye, persze nem tudhatjuk mikor, de azért benne van a pakliban a pozitív meglepetés, ami természetesen a tőzsdékre is óriási hatással lenne.

A hétfői beszakadással eldőlt, hogy ez már nem lehet csak egy középtávú korrekció, ez bizony medvepiac, méghozzá a javából. A piac nem hagyott egy lélegzetvételnyi időt sem a kiszállni szándékozóknak, minden előzmény és érdemi korrekció nélkül zuhantak az indexek majd 30%-ot. Két pánikolós nap is volt a héten, az első hétfő, majd az igazán erőteljes pánik nap csütörtökön. Ez kijelölhette a piac alját rövid távon, pénteken a zárás előtti 15 percben látszódott a shortosok tetemes pozíciózárása. Lokális mélypontot valószínűsít még a CPCE extrém értéke is. Viszont ebből aligha lesz gyors felállás, annál is inkább, mert még mindig csak a globális járvány elején járunk, és közel sem látni a végét. Igazi megoldás akkor lesz, ha lesz gyógyszer, de főleg oltás, az viszont még 1,5-2-2,5 év is lehet, mire tömegesen elérhető lesz. Addig pedig marad a karantén. Lehet, hogy sikerül visszafogni a terjedését, nyár közeledtével remélhetőleg amúgy is lelassul, de nem látom okát, hogy miért ne térne vissza az ősz közeledtével. Akkor pedig újra előkerülnek a korlátozások, ami borzasztó recesszióba taszítja a világgazdaságot. A GDP visszaesés mértéke nagyobb lehet, mint 2008-ban. Emiatt bár elképzelhető, hogy a következő napokban még egy jelentékeny részét ledolgozza a piac az esésnek, de a hatalmas volatilitás velünk maradhat hosszú hónapokig. A reálgazdasági hatásokat egyelőre nem is látni (hivatalos számokban/bejelentésekben) néhány profit warningon kívül, pedig jönni fognak a csődök és a recessziós bejelentések. Kétszámjegyű recessziós számokat is el tudok képzelni, amennyiben - valami csoda folytán - nem javul a helyzet az év második felében sem. 

Nehéz idők jönnek most, trading szempontjából is, ekkora volatilitás mellett nem egyszerű az élet. Ráadásul azt sem biztos, hogy egyszerű lesz megállapítani, hogy hol lesz a piac alja/mikor kezdődik a következő bikapiac, hisz akkortájt még javában áramlani fognak a rossz hírek. A piac már bőven emelkedni fog, mikor a rossz hírek jelentős része még épp megérkezőben.

Ami még megjegyzendő, hogy a technológia relatív erőt mutat, főképp a korábbi vezetők: AAPL, MSFT, NVDA, TSLA
Emellett a kiskapitalizáció a leggyengébb (SML), míg a nagy a legerősebb (OEX). Utóbbi abból is látszik, hogy az SPX kevesebbet esett, mint ugyanezen index egyenlő súlyózású változata.

*

Van egy másik nézőpont is a fentieken túl. Érdekes kérdés, hogy hogyan definiáljuk a medvepiacot; klasszikusan 20% fölötti eséssel szokták, ám technikai elemzéses eszközzel a heti bontású charton kéne látni alacsonyabb mélypontokat és alacsonyabb csúcspontokat. Ez (még?) nem történt meg, tehát ilyen értelemben még nincs medvepiac, ahhoz tartósan el kéne esnie az SPX-en a 2400-as értéknek, illetve a 200 hetes mozgóátlagnak is. Ami további pozitivitásra ad okot, hogy úgy tűnik a politikusok képesek azonnal cselekedni, ami legalábbis a gazdasági oldalt illeti, és már most bejelentettek irdatlan mennyiségű fiskális és monetáris lazítást. Járványügyi szempontból viszont Európa és Amerika meglehetősen tesze-tosza, a fő drive-oló tényező pedig mégiscsak a vírus terjedése/nem terjedése lesz a következő időben. Önthetnek dollárszázmilliárdokat a gazdaságba, ha közben mindenki otthon csücsül, mert karantén van... Az segíthetne, ha olyan szigorú karantén lenne néhány hétig, mint Kínában, de egyelőre csak félmegoldásokra szánták el magukat az illetékesek, bár folyamatosan szigorítanak.

Óriási zuhanások vannak a piacokon, a pánik csúcspontja feltehetően ma-holnap meglesz, aztán talán indulhat egy rövid távú korrekció...

Részletek később....